博迈医疗创业板IPO获受理，拟募资17亿加码血管介入器械研发与产业化

12月24日，广东博迈医疗科技股份有限公司（简称“博迈医疗”）创业板IPO申请正式获得受理。本次IPO由中国国际金融股份有限公司担任保荐机构，拟公开发行股票数量不超过1927.35万股，计划募集资金17亿元，重点投向研发升级、产能扩建、营销网络建设及补充流动资金等关键领域。

公开资料显示，博迈医疗主营业务为高性能血管介入医疗器械的研发、生产及全球销售，是全球行业内技术及产品领先的复杂血管疾病介入治疗解决方案提供商，同时也是国产血管介入球囊导管领域产销量领先的研发生产企业。公司产品矩阵完善，拥有50余个产品系列，覆盖冠脉介入、外周介入、神经介入、血透通路及介入配件等多个关键治疗领域，具体包含通用球囊导管、药物球囊导管、介入导丝、血栓处理器械等核心产品线，可充分满足临床复杂血管疾病治疗的多样化需求。

在市场布局方面，博迈医疗已构建全球化运营网络，目前在全球设立5个研发中心及实验室、4个生产基地，并搭建3个国际运营中心，产品成功行销海内外超100个国家和地区，服务上万家医院及医疗中心。其中，在国内市场，依据弗若斯特沙利文数据，2024年公司以9.6%的市场份额位居中国冠状动脉球囊扩张导管市场第四位、国产品牌第一位；以4.7%的市场份额位列中国外周动脉球囊扩张导管市场第五位，展现出较强的国产替代竞争力。

财务数据显示，博迈医疗近年来业绩呈现快速增长态势。2022年至2024年，公司分别实现营业收入2.07亿元、3.35亿元、4.6亿元，年均复合增长率达48.98%；归属母公司净利润分别为-3026.42万元、2850.25万元、7744.26万元，成功实现扭亏为盈并持续盈利。2025年上半年，公司业绩延续增长势头，实现营业收入3.03亿元，归属母公司净利润3580.16万元。不过需要注意的是，公司主营业务收入中经销模式占比长期维持在88%以上，境外销售占比虽逐年回落但仍超50%，经销商管理风险及国际贸易环境波动可能对其经营产生影响。

关于本次募集资金的用途，招股书（申报稿）显示，17亿元募资将主要用于五大项目：9亿元投入松山湖全球总部项目，打造全球研发中心和先进制造基地；1.6亿元用于湖南生产基地技改（一期）项目，实现关键零部件规模化生产以降本增效；4.5亿元投向介入类医疗器械研发项目，加速创新产品开发；9000万元用于营销网络建设项目，提升市场开拓能力；剩余1亿元用于补充流动资金。公司表示，募投项目的实施将进一步提升其规模化交付、技术创新及商业化能力，增强核心竞争力与盈利能力。

值得关注的是，博迈医疗此次IPO还存在多项潜在风险。一方面，公司实际控制人与多名股东存在股份回购等对赌约定，相关条款自上市申请提交之日起自动终止，若上市失利则恢复生效，可能触发股权回购义务。另一方面，财务数据显示公司已触发17条财务风险预警指标，包括应收账款增速高于营收增速、资产负债率高于行业均值、研发费用率持续下降且低于销售费用率等问题。此外，2025年以来心血管耗材集采价格降幅超50%，也将对行业内企业的盈利空间带来考验。

随着人口老龄化加剧及心血管疾病发病率上升，血管介入医疗器械市场需求持续扩大，国产企业在政策支持下加速进口替代进程。此次博迈医疗冲击创业板，若能成功上市，将借助资本市场力量进一步巩固技术优势与市场地位，但同时也需应对集采压力、财务风险及对赌条款等多重挑战。

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