深圳医疗器械展览会 迈瑞医疗：数智化+高端化赋能，国产医疗器械龙头加速全球化迈进

本文来自方正证券研究所于2025年6月30日发布的报告《迈瑞医疗(300760)：数智化+高端化赋能，国产医疗器械龙头加速全球化迈进》，欲了解具体内容，请阅读报告原文。

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唐 娜 (联系人）

核心观点

在创新+并购+出海三驾马车驱动下，公司下半年有望迎来拐点。2014-2024年，公司营收和归母净利润的CAGR分别为16.7%和23.98%；2024年同比增速下滑主要受到国内地方财政紧张、招标延误等影响，海外市场加速拓展，业绩增速持续亮眼，随着25Q1医疗专项债等发行规模同比较快增长，设备更新逐步启动、招标数据逐月改善，看好公司下半年业绩实现环比向上。同时公司加速推进AI业务布局，实现对现有产品的融合和创新升级，并打造“三瑞”数智化解决方案，赋能产品放量和国内外高端客户突破。

三大核心业务协同“三瑞”系统加速出海，高潜种子业务加固国产龙头护城河。生命信息与支持板块，监护仪等产品稳居国内市场第一、全球前三，2024年国际业务实现双位数增长，新增空白高端客户近110家，“瑞智联”国内装机累计超千家医院；IVD板块，血球持续领先，发光跃居国内第三，2024年海外新增115家海外第三方实验室，驱动国际业务同比增长超30%，“迈瑞智检”累计进院近590家；医学影像板块，超声市占率国内第一、全球第三，其中超高端超声A20上市首年销售4亿元，该板块2024年海外同比增长超15%，新增高端客户超150家，“瑞影云”已累计装机超15600套。种子业务中，微创外科借力集采加速放量，2024年收购惠泰医疗并完成心血管业务整合，开始贡献可观业绩增量。

对标国际巨头，全球化+数智化驱动公司价值回升。2000年起，公司自有产品出海进程开启，并推进本地化布局，现已有63家境外子公司；同时持续推进国内外并购，丰富高端技术，加速完善全球渠道。目前公司主营业务国内外市场仍有可观成长空间，随着出海结构向高端切换，以及在AI赋能的数智化解决方案驱动下，有望加速实现高端客户群突破以及出海规模增长，实现公司的价值回升。

盈利预测：公司是国内医疗器械龙头，三大业务稳健增长，在“三瑞”数智化解决方案赋能下，持续拓展国内外市场，尤其是加速出海产品矩阵的高端升级和高端客户突破，在高端化+AI数智化+国际化的多轮驱动下，公司有望持续提升国内外市场份额，实现稳健业绩增长和较高的盈利水平。我们预计2025-2027年公司分别实现营收400.25/450.05/512.66亿元，同比增长8.98%/12.44%/13.91%，归母净利润125.92/143.72/165.40亿元，同比增长7.91%/14.13%/15.09%，对应PE分别为22/19/17倍，维持“强烈推荐”评级。

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